Melhorando o seu portfólio com Alpha e Beta Quando um investidor separa um único portfólio em duas carteiras, um portfólio alfa e um portfólio beta, ele ou ela terá mais controle sobre toda a combinação de riscos para os quais ele ou ela está exposto. Ao selecionar individualmente a sua exposição a alfa e beta, você pode aumentar os retornos ao manter consistentemente os níveis desejados de risco em seu portfólio agregado. Leia mais para saber como isso pode funcionar para você. VER: Adicionar Alfa Sem Adição de Risco O ABC Antes de começar, você precisará entender alguns termos e conceitos básicos, a saber, alfa, beta, risco sistemático e risco idiossincrático. Beta - O retorno gerado a partir de um portfólio que pode ser atribuído ao retorno global do mercado. A exposição ao beta é equivalente à exposição ao risco sistemático. O alfa é a parcela de um retorno de carteiras que não pode ser atribuído aos retornos do mercado e, portanto, é independente dos retornos do mercado. Alpha - O retorno gerado com base no risco idiossincrático. Risco sistemático - O risco que vem de investir em qualquer segurança no mercado. O nível de risco sistemático que uma segurança individual possui depende de quão correlacionada é com o mercado global. Isto é representado quantitativamente pela exposição beta. Risco Idiosyncratic - O risco que vem de investir em uma única segurança (ou classe de investimento). O nível de risco idiossincrásico que possui uma segurança individual é altamente dependente de suas próprias características únicas. Isto é representado quantitativamente pela exposição alfa. (Nota: uma única posição alfa tem seu próprio risco idiossincrático. Quando uma carteira contém mais de uma posição alfa, o portfólio refletirá cada risco idiossincrático de posições alfa coletivamente.) Alfa-Beta Framework Essa medida de retorno de portfólio é chamada de alfa - Estrutura beta. Uma equação é derivada com análise de regressão linear usando o retorno das carteiras em comparação com o retorno do mercado ao longo do mesmo período de tempo. A equação calculada a partir da análise de regressão será uma equação de linha simples que melhor se adapta aos dados. A inclinação da linha produzida a partir desta equação é a carteira beta, e a intercepção y (a parte que não pode ser explicada pelos retornos do mercado) é o alfa que foi gerado. Para saber mais, veja Beta: Fluxo de Preços de Calibração.) O Componente de Exposição Beta O que é Um portfólio que é construído com múltiplas ações terá inerentemente alguma exposição beta. A exposição beta em uma segurança individual não é um valor fixo durante um determinado período de tempo. Isso se traduz em risco sistemático que não pode ser mantido em um valor constante. Ao separar o componente beta, um investidor pode manter uma quantidade fixa controlada de exposição beta de acordo com sua própria tolerância ao risco. Isso ajuda a melhorar os retornos da carteira, produzindo retornos de portfólio mais consistentes. Alpha e beta apresentam carteiras para risco idiossincrásico e risco sistemático, porém, isso não é necessariamente uma coisa negativa. O grau de risco ao qual um investidor está exposto está correlacionado com o grau de retorno potencial que se pode esperar. Descubra mais sobre o risco em como o risco é o seu portfólio. Personalizando a Tolerância ao Risco e Determinando o Risco e a Pirâmide do Risco. Como você escolhe a exposição Antes de escolher um nível de exposição beta, você deve primeiro escolher um índice que você sente representa o mercado global. O mercado global de ações geralmente é representado pelo índice SampP 500. Este é o índice mais utilizado para avaliar o movimento do mercado e tem uma grande variedade de opções de investimento. Se você sentir que o SampP 500 não representa com precisão o mercado como um todo, existem muitos outros índices que você encontrará que melhor se adequam a você. Há uma limitação no entanto, como muitos dos outros índices não possuem a grande variedade de opções de investimento que o SampP 500 faz. Isso geralmente limita os indivíduos a usar o índice SampP 500 para obter a exposição beta. Agora você deve escolher um nível desejado de exposição beta para seu portfólio. Se você investir 50 de seu capital em um fundo de índice SampP 500 e manter o resto em dinheiro, seu portfólio tem uma versão beta de 0,5. Se você investir 70 de seu capital em um fundo do Índice SampP 500 e manter o resto em dinheiro, o beta do seu portfólio é 0,7. Isso ocorre porque o SampP 500 representa o mercado global, o que significa que terá uma versão beta de 1. A escolha de uma exposição beta é altamente individual e será baseada em muitos fatores. Se um gerente foi comparado com algum tipo de índice de mercado. Esse gerente provavelmente optara por ter um alto nível de exposição beta. Se o gerente apontasse para um retorno absoluto. Ele ou ela provavelmente optara por ter uma exposição beta bastante baixa. Formas de obter a exposição beta Existem três maneiras básicas de obter a exposição beta: comprar um fundo de índice. Comprar um contrato de futuros ou comprar uma combinação de um fundo de índice e contratos de futuros. Existem vantagens e desvantagens para cada opção. Ao usar um fundo de índice para obter a exposição beta, o gerente deve usar uma grande quantidade de dinheiro para estabelecer a posição. A vantagem, no entanto, é que não há horizonte temporal limitado na compra de um próprio fundo de índice. Ao comprar futuros de índice para obter a exposição beta, um investidor só precisa de uma parcela do caixa para controlar a mesma posição de tamanho que comprar o próprio índice. A desvantagem é que se deve escolher uma data de liquidação para um contrato de futuros, e esse volume de negócios pode gerar maiores custos de transação. (Leia mais sobre índices no Index Investing.) O componente Alpha Para que um investimento seja considerado alfa puro, seus retornos devem ser completamente independentes dos retornos atribuídos ao beta. Algumas estratégias que exemplificam a definição de alfa puro são coisas como: arbitragem estatística. Estratégias de hedge neutras em termos de equivalência patrimonial, venda de prémios de liquidez no mercado de renda fixa, etc. Alguns gerentes de portfólio usam suas carteiras alfa para comprar ações individuais. Este método não é alfa puro, mas sim a habilidade dos gerentes na seleção de equidade. Isso cria um retorno alfa positivo, mas é o que é referido como alfa contaminada. Está manchada devido à consequente exposição beta que acompanha a compra da equidade individual, o que evita que esse retorno seja alfa puro. Investidores individuais tentando replicar essa estratégia encontrarão o último cenário de produzir alfa contaminada como o método preferido de execução. Isto é devido à incapacidade de investir nos fundos de propriedade privada geridos profissionalmente (casualmente chamados hedge funds) que se especializam em estratégias alfa puras. (Para saber mais sobre fundos de hedge, consulte Introdução aos Fundos de cobertura - Parte 1. Parte II e Uma breve história do Fundo de cobertura.) Há um debate sobre como esse portfólio alfa deve ser alocado. Uma metodologia afirma que um gerente de portfólio deve fazer uma grande aposta alfa com o capital das carteiras alfa reservado para a geração alfa. Isso resultaria na compra de um único investimento individual e usaria todo o montante de capital definido no portfólio alfa. Há alguma dissidência entre os investidores, porém, porque alguns dizem que um único investimento alfa é muito arriscado, e um gerente deve manter várias posições alfa para fins de diversificação de risco. (Continue lendo sobre alfa em Compreendendo as Medições de Volatilidade.) Colocando tudo junto Alguns podem questionar por que você gostaria de ter uma exposição beta dentro de um portfólio. Afinal, se você pudesse investir completamente em fontes alfa puras e se expor somente aos retornos não correlacionados através da exposição ao puro risco idiossincrático, você não faria isso. A razão está nos benefícios de capturar passivamente os ganhos a longo prazo que historicamente ocorreram com Exposição beta. Para ter mais controle sobre o risco total a que um investidor está exposto em um portfólio agregado, ele deve separar essa carteira em duas carteiras: uma carteira alfa e uma carteira beta. A partir daqui, o investidor deve decidir qual o nível de exposição beta que seria mais vantajoso. O excesso de capital dessa decisão é então posto em uso em um portfólio alfabético separado para criar a melhor estrutura alfa-beta. O Alpha Alpha é usado em finanças para representar duas coisas: 1. Uma medida de desempenho em função do risco ajustado . Alpha, muitas vezes considerado o retorno ativo de um investimento, mede o desempenho de um investimento contra um índice de mercado usado como referência. Uma vez que muitas vezes são considerados como representando o movimento dos mercados como um todo. O excesso de retorno de um fundo relativo ao retorno de um índice de referência é o fundo alfa. Alpha é mais utilizado para fundos de investimento e outros tipos de investimento similares. Muitas vezes, é representado como um número único (como 3 ou -5), mas isso refere-se a uma porcentagem que mede como a carteira ou o fundo realizou em comparação com o índice de referência (ou seja, 3 melhor ou 5 pior). Alpha é frequentemente usado com beta. Que mede a volatilidade ou o risco. E também é frequentemente referido como excesso de retorno ou taxa de retorno anormal. 2. A taxa de retorno anormal em uma garantia ou carteira em excesso do que seria previsto por um modelo de equilíbrio, como o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Neste contexto, o alfa é freqüentemente conhecido como o índice Jensen. BREAKING Down Alpha 1. Alpha é uma das cinco razões de risco técnico, as outras são beta, desvio padrão. R-quadrado. E a relação Sharpe. São todas as medidas estatísticas utilizadas na moderna teoria da carteira (MPT). Todos esses indicadores destinam-se a ajudar os investidores a determinar o perfil risco-retorno de um fundo mútuo. O uso de alfa na medição do desempenho pressupõe que o portfólio é suficientemente diversificado para eliminar o risco não sistemático. Como o alfa representa o desempenho de um portfólio em relação a um benchmark, muitas vezes é considerado representar o valor que um gerente de portfólio adiciona ou resta de um retorno de fundos. Em outras palavras, alfa é o retorno de um investimento que não é resultado do movimento geral no mercado maior. Como tal, um alfa de 0 indicaria que o portfólio ou fundo está rastreando perfeitamente com o índice de referência e que o gerente não adicionou ou perdeu nenhum valor. O conceito de alfa nasceu com o advento de fundos indexados ponderados, como o SampP 500 para o mercado de ações eo Wilshire 5000 para o mercado de valores mobiliários. Que tentam imitar o desempenho de um portfólio que engloba todo o mercado e que dá a cada área de investimento o peso proporcional. Com esse desenvolvimento, os investidores poderiam manter seus gerentes de portfólio em um padrão mais alto de produzir apenas retornos: produzindo retornos maiores do que o investidor teria feito com um portfólio abrangente de todo o mercado. No entanto, apesar da considerável conveniência de alfa em um portfólio, benchmarks de índice conseguem superar os gerentes de ativos na grande maioria do tempo. Devido em parte a uma crescente falta de fé no aconselhamento financeiro tradicional provocado por essa tendência, mais e mais investidores estão mudando para consultores on-line passivos de baixo custo (geralmente chamados de robo-assessores) que exclusivamente ou quase exclusivamente investem o capital dos clientes em índices, Rastreamento de fundos. Pensando que se eles não conseguem superar o mercado, eles também podem se juntar a ele. Além disso, porque a maioria dos conselheiros financeiros tradicionais cobram uma taxa, quando administramos um portfólio e redes um alfa de 0, ele representa realmente uma pequena perda líquida para o investidor. Por exemplo, suponha que Jim, um consultor financeiro, cobra 1 de um valor de carteira por seus serviços e que, durante um período de 12 meses, Jim conseguiu produzir um alfa de 0,75 para o portfólio de um de seus clientes, Frank. Embora Jim realmente tenha ajudado o desempenho do portfólio da Franks, a taxa que o Jim cobra é superior ao alfa que ele gerou, então o portfólio da Franks experimentou uma perda líquida. Devido a esses desenvolvimentos, os gerentes enfrentam mais pressão do que nunca para produzir resultados. A evidência mostra que as taxas de gestores ativos de atingir alfa em fundos e carteiras têm diminuído substancialmente, com cerca de 20 gerentes produzindo alfa estatisticamente significante em 1995 e apenas 2 em 2015. Os especialistas atribuem essa tendência a muitas causas, incluindo: A crescente experiência em recursos financeiros Conselheiros Avanços em tecnologia financeira e software que os assessores têm à sua disposição Aumentando a oportunidade de investidores potenciais se envolverem no mercado devido ao crescimento da internet Uma proporção cada vez menor de investidores assumindo riscos em suas carteiras e A crescente quantidade de dinheiro sendo Investido na busca da alfa 2. A análise CAPM visa estimar os retornos de um portfólio ou fundo com base em fatores de risco e outros fatores. Por exemplo, uma análise CAPM pode estimar que uma carteira deve ganhar 10 com base no perfil de risco das carteiras. No entanto, supondo que o portfólio realmente ganhe 15, as carteiras alfa seriam 5 ou 5 sobre o que estava previsto no modelo CAPM. Esta forma de análise é freqüentemente usada em fundos não tradicionais, que são menos facilmente representados por um único índice. Limitações de Alpha Embora o alfa tenha sido chamado o santo graal de investir e, como tal, recebe muita atenção de investidores e conselheiros, há algumas considerações importantes que se deve levar em consideração antes de tentar usar alfa. Uma dessas considerações é que o alfa é usado na análise de uma grande variedade de tipos de fundos e carteiras. Como o mesmo termo pode ser aplicado a investimentos de natureza diferente, existe uma tendência para as pessoas tentarem usar valores alfa para comparar diferentes tipos de fundos ou carteiras entre si. Por causa das complexidades de grandes fundos e carteiras, bem como dessas formas de investimento em geral, a comparação de valores alfa só é útil quando os investimentos contêm ativos na mesma classe de ativos. Além disso, como o alfa é calculado em relação a uma referência considerada apropriada para o fundo ou portfólio, ao calcular o alfa é imperativo que um benchmark apropriado seja escolhido. Como os fundos e as carteiras variam, é possível que não exista um índice preexistente apropriado, caso em que os consultores usam frequentemente algoritmos e outros modelos para simular um índice para fins comparativos. Bolsas de capital: minha estratégia de negociação Top 6 de novembro de 2012 15:49 É provável que a grande maioria dos leitores do Alpha Seeking seja investidores de longo prazo. Dito isto, mesmo os investidores de longo prazo se envolvem em algumas negociações especulativas de vez em quando com uma pequena parcela de seu capital. Se o comércio de pequenas ações voláteis com quantidades muito pequenas de dinheiro é algo que atrai para você, você pode estar interessado em um sistema de comércio de pequenas capitais que desenvolvi e o que o impulsiona. Racionalizando Trading e Riscos de Pequenas Caps Se você está olhando para investir em pequenas capitais, você pode fazer isso comprando um ETF amplo, como SampP 600 Small Caps SPDR (NYSEARCA: SLY). Durante longos períodos de tempo, parece que os estoques menores superam um pouco. Alguns preferem tentar selecionar os estoques por conta própria, pois tentam cobrar estoque - ou aumentar suas chances de ganhar um vencedor em vez de comprar uma ampla base de ações de capital pequeno. Mas antes de acabar e comprar ações de micro capitalização, você deve perceber que existem riscos com a posse dessas empresas. A liquidez é uma questão comum nessas pequenas ofertas. Comprar em empresas com pouco volume pode lhe dar um preço médio pobre ao comprar e vender, a menos que seja paciente e esteja disposto a construir sua grande posição ao longo do tempo. A liquidez pode ser decente quando você entra no estoque (especialmente se comprar em torno de ganhos ou algum outro evento), mas pode secar quando você quer vender. Outros riscos incluem a falta de apoio financeiro da empresa, o que pode levar a um maior desgaste durante períodos de desgraça econômica. Além disso, os analistas normalmente dão a essas menores ações menos cobertura do que marcas bem conhecidas. A falta de informação é outra forma de risco. Mas, como Angel Investors e Venture Capitalists sabem, basta apenas algumas histórias de sucesso para fornecer um elevador para um portfólio de sucesso se você estiver disposto a ficar sujo ao selecionar potenciais candidatos e ter uma estratégia de saída. Embora eu não afirme ter um sistema de tamanho único para todos, acredito que combinei alguns catalisadores que podem funcionar para alguns investidores. Pequenos Caps Momento Fiscal Este sistema de pequenas capitais baseia-se no portfólio de Pequenos Caps Fiscais Momentum. Quais são as forças subjacentes que impulsionam essa estratégia de negociação de cesta, quebrarei o sistema em duas partes - estoques e catalisadores de negociação. Eu separo ações para os catalisadores, uma vez que simplesmente dita o tipo de estoque para comprar enquanto um catalisador é o que fornece o tempo. No papel, Tamanho, Valor e Momentum em Retornos Internacionais de Estoque (Fama, French 2011), a evidência aponta para o desempenho superior de ações de pequeno valor. O gráfico mostra como os limites do limite de mercado e do livro para o mercado afetam o desempenho mensal. O eixo x vai de pequeno a grande cap de mercado e o eixo y vai de valor baixo para valor profundo (alto). O canto superior direito mostra que as ações de valor reduzido superam a taxa de contagem de T de um mês em 0,44 em média entre novembro de 1990 e março de 2011. Lembre-se que são números de desempenho mensais. Meu universo investidor para a estratégia Smallcap Fiscal Momentum vai um pouco além do acima, embora mantenha o princípio smallvalue. Eu classifico os estoques com base em uma variedade de fatores de valor, como o seguinte: Preço para ganhos Avançar PE PEG Preço para vendas Preço para fluxo de caixa livre Preços de preço para livros Embora eu favoreça pequenas ações, garanto que haja pelo menos 100.000 negociações no mercado Estoque diário - pelo menos no momento em que é comprado. Ao executar uma verificação rápida com um re-balanceamento de 3 meses, obtemos os seguintes resultados nos últimos 10 anos (rastreamento de valor profundo, mais de 100.000 total diário, metade inferior do limite de mercado, preço por ação acima de 50 centavos, e os estoques precisam relatar alguns Financeiros para classificação fundamental que exclui muitos nas trocas OTC). Claro, esta ainda não é uma estratégia utilizável, mas nos dá uma indicação de como o universo investidor se realizou nos últimos 10 anos. Mas quando compramos e quando vendemos, uso principalmente análises fundamentais em todas as minhas carteiras de modelo e esta não é diferente. Agora que temos um grupo de ações de valor profundo com um limite de mercado menor do que a média, é hora de encontrar gatilhos que possam levar a um rápido aumento. Aumento de estimativas de ganhos. Vários white papers apontaram para o fenômeno da sub-reação dos investidores às revisões precoce das previsões. Pode ser bem que os investidores esperem anúncios de ganhos reais, analistas de alto perfil, como Cramer, para reportar o estoque, ou para que mais analistas toquem positivamente antes de investir. Um catalisador inicial é projetar uma mudança positiva na estimativa anual de ganhos. Surpresas de ganhos. Seja ou não isso, é simplesmente um risco adicional ou um retorno melhor ao todo, há um fenômeno em que os estoques flutuam para cima por um tempo após uma surpresa de lucros. Momento do preço. Os estoques que se realizam nos últimos 3, 6 ou 12 meses geralmente o fazem nos próximos 12 meses. Os estoques são vendidos quando o valor ou o ranking do catalisador de negociação diminui ou quando os ganhos são revisados abaixo da semana anterior. O sinal de compra pode ser uma combinação de qualquer um desses três principais catalisadores, ou pode ser uma força incomum de uma dúzia de outros fatores selecionados, como melhorar as margens. Como moldar o sistema Além dessas regras que considero mais ou menos intemporais, existem outras regras que uso para moldar o sistema para reduzir o risco ou aumentar o ganho positivo - que se baseia mais no histórico passado do que qualquer princípio de investimento universal. Para o risco, eu tenho uma regra que só me permite comprar mais ações quando a estimativa do EPS atual do SampP 500 tende para cima ou se o preço da ação SampP 500 (NYSEARCA: SPY) estiver acima da média móvel de 100 dias. Esta regra não afeta a venda. Minha outra regra faz com que este portfólio se concentre fortemente nos setores de Saúde e Consumo Discrecional. Pode ser que a natureza cíclica do Consumidor Discrecional e o potencial de grandes surpresas nos estoques farmacêuticos no setor de Saúde funcionem bem com este sistema, ou pode ser apenas uma anomalia que irá gradualmente cair para outras médias setoriais. Por enquanto, estou usando isso porque funciona. Abaixo estão os últimos 3 compras recomendadas. Tenha em mente que este sistema quantitativo é programado e executado mecanicamente, embora os negócios sejam executados manualmente. Estes foram os negócios recomendados pelo sistema: no dia 22 de outubro, a ação K-Swiss Inc. (NASDAQ: KSWS) foi recomendada como uma compra. Parecia que o sinal foi retirado antes do anúncio de ganhos de novembro de 1. Isso deu uma recomendação de compra de 2,50. Isso ainda é uma retenção recomendada. Os clientes que seguem a recomendação teriam um retorno 24.4 até agora. Stanley Furniture Co. Inc (NASDAQ: STLY) foi recomendado em 29 de outubro (mas você teria que aguardar o mercado para abrir dois dias depois) para um preço de entrada de cerca de 4,63 por ação. Os clientes que seguem a recomendação teriam um retorno de 0,86 até agora. A recomendação mais recente foi comprar Standard Motor Products Inc. (NYSE: SMP) em 5 de novembro, com um preço de abertura de 19,18 - 19,25. Após um dia de negociação, o preço subiu modestamente para 19,72. Os clientes que seguem a recomendação teriam um retorno de 2,7 até agora. Como esse sistema se mostrou nos últimos 10 anos, executei os parâmetros por meio de um serviço de back-testing de estratégia fundamental que uso com freqüência e fatorado em 0,5 derrapagens em cada comércio com 4 por transação. Mesmo assim, isso só seria adequado em quantidades muito pequenas de capital, talvez 5K ou 10K por estoque, e é evidente que você estaria usando ordens limitadas. Aqui estão as estatísticas durante os 10 anos seguintes: Estatísticas rápidas a partir de 1162012 Por que eu uso o termo clientes seguindo as negociações ao discutir as últimas 3 negociações Porque, embora este portfólio continue funcionando em tempos bons e ruins, recentemente recomendamos que os investidores se concentrem no Defensiva, crescimento de dividendos, valor de dividendos e várias estratégias de ETF, já que os mercados ficaram instáveis em vez de este sistema de pequena capitalização que é muito mais volátil. Quando o mercado virar para cima, este sistema funciona melhor. Divulgação: Não tenho posições em nenhum estoque mencionado, mas pode iniciar uma posição longa no KSWS. SMP. STLY nas próximas 72 horas. Eu escrevi este artigo, e ele expressa minhas próprias opiniões. Não estou recebendo compensação por isso (além da Seeking Alpha). Eu não tenho nenhum relacionamento comercial com nenhuma empresa cujo estoque é mencionado neste artigo. Divulgação adicional: atualmente não tenho posições nessas ações devido ao maior potencial de queda de smallcaps neste mercado agitado, mas pode negociar quando o timing do mercado recomenda. Estas são as recomendações reais do portfólio SMALLCAPS FISCAL MOMENTUM da Portfolio-Cafe que estou autorizado a divulgar. Leia o artigo completo Este artigo é apenas para membros PRO Obter acesso a este artigo e 15 000 artigos PRO exclusivos a partir de 200 m Interessado em atualizar para PRO Reservar um compromisso com um gerente de contas PRO para ver se PRO é ideal para você. Sim, estou interessado
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